صندوق جي بي مورغان للأسهم المميزة للدخل المتداول (NYSEARCA: نعم) تم تصميمه في المقام الأول للمستثمرين الذين يركزون على الدخل حيث أنه يدفع أرباحًا شهرية. واستنادًا إلى نسبة العائدات الجذابة نسبيًا البالغة 8.3%، فمن المتوقع أن تكون بمثابة ملكية أساسية لمستثمري الدخل الذين يتطلعون إلى التركيز على توليد الدخل. أرباح شهرية مستدامة.
ومع ذلك، من المهم مراعاة أن JEPI غير مصمم لتكرار مؤشر S&P 500 (SPX) (SPY). أعتقد أنه من المهم أخذ ذلك في الاعتبار حيث أن JEPI مصمم لتقديم نهج أقل تقلبًا على مدار “دورة السوق الكاملة” (من ثلاث إلى خمس سنوات) مقارنة بمؤشر SPX. ومع اختيارها لمحفظة أكثر دفاعية، من المتوقع أن يكون أداء JEPI أقل من أداء مؤشر S&P 500 في السوق الصاعدة. ونتيجة لذلك، قمت بتقييم أن JEPI ليس أفضل وسيلة للمستثمرين ذوي العائد الإجمالي الذين يتطلعون إلى التفوق على مؤشر SPX باستمرار. لقد قمت بالتحديث الأخير مستثمرو JEPI في منتصف سبتمبر 2023، مما يسلط الضوء على أطروحة انتعاش الاتجاه الصعودي. على الرغم من أن أداء JEPI كان أقل من أداء مؤشر S&P 500 منذ ذلك الحين، إلا أن هذه الفرضية لا تزال قيد التنفيذ، حيث شهد السوق موجة هائجة. ونتيجة لذلك، أعتقد أنه من المناسب بالنسبة لي تقديم تحديث بشأن JEPI، لمساعدة المستثمرين على إعادة تقييم ما إذا كانت مستويات الدخول لا تزال في الوقت المناسب لإضافة التعرض، وما إذا كان ينبغي عليهم توقع التراجع قبل شراء المزيد.
يجب على المستثمرين الملتزمين أن يدركوا أن مديري صناديق JEPI أشاروا في نشرة الإصدار الخاصة بهم إلى أن إستراتيجيتهم ذات التقلبات المنخفضة والمعتمدة على الدخل يمكن أن “تكون أقل أداءً مقارنة بمؤشر S&P 500، خاصة في الأسواق الصاعدة”. يجب أن يعلم المستثمرون أن JEPI تنفذ إستراتيجية المكالمة المغطاة الخاصة بها من خلال “استهداف مكالمات 30-Delta OTM”. ونتيجة لذلك، فإنه يهدف إلى “موازنة الحصول على بعض الاتجاه الصعودي للمؤشر مع الحصول على علاوات الخيارات.” ومع ذلك، حتى مع هذا النهج، فإنه لا يزال عرضة لضعف الأداء الكبير في الأسواق الصاعدة، كما رأينا خلال الأشهر الثلاثة الماضية.
وبناءً على ذلك، سجل مؤشر S&P 500 عائدًا إجماليًا قدره 18.6% خلال الأشهر الثلاثة الماضية. في المقابل، سجلت JEPI عائدًا إجماليًا لمدة 3 أشهر بنسبة 10.1%. ونتيجة لذلك، حصل الصندوق على حوالي 54٪ من إجمالي عائد SPX خلال نفس الفترة. وبالنظر إلى العام الماضي، سجلت JEPI عائدًا إجماليًا بنسبة 10.3% مقارنة بـ 22.3% لـ SPX خلال نفس الفترة. على الرغم من الأداء الضعيف نسبيًا، يبدو أن JEPI لم تحقق ما كان مديرو الصناديق يعتزمون القيام به، وهو “تقديم جزء كبير من العوائد المرتبطة بمؤشر S&P 500 ولكن مع تقلبات أقل”.
جيب مقابل. عائد أرباح SPY TTM (سنة واحدة) (البحث عن ألفا)
ومع ذلك، يمكننا أن نرى أن JEPI لا تزال تقدم عائد أرباح أعلى بكثير من SPX. ولذلك، فإنها لا تزال تحقق أحد عروض القيمة الخاصة بـ JEPI، والتي تم تحديدها على أنها “عامل تمييز رئيسي، حيث توفر تدفقًا نقديًا منتظمًا للمستثمرين”.
مقاييس توزيعات أرباح JEPI (البحث عن ألفا)
كما هو موضح أعلاه، تم تعيين JEPI على درجة أرباح محايدة نسبيًا “C +” من خلال Seeking Alpha Quant. تعتبر درجة العائد “A+” هي الأفضل في فئتها، على الرغم من أن معدلات النمو في أرباحها لم تكن متفوقة. ونتيجة لذلك، قد يحتاج مستثمرو الدخل الذين يبحثون عن فرصة نمو أرباح أكثر اتساقًا ورائدة في السوق إلى النظر في اتساقها الأقل جاذبية في تقييمهم.
علاوة على ذلك، تم تصميم JEPI بتركيز محفظة أقل من SPX. وبناءً على ذلك، فإن المكونات العشرة الأولى في JEPI تمثل 15.5% فقط من إجمالي صافي أصولها. وفي المقابل، شكلت الحيازات العشرة الأولى في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ما يقرب من 32% من إجمالي مخصصاتها. لذلك، يجب على المستثمرين الذين يبحثون عن محفظة أكثر تنوعًا أن يجدوا JEPI أكثر ملاءمة.
ليس هناك شك في أن العجائب السبعة قد أثرت بشكل كبير على أداء مؤشر S&P 500 خلال العام الماضي. ويمكن أن يؤدي الارتفاع المستمر أيضًا إلى مخاطر الإفراط في التفاؤل حيث لم تعد معظم العملات مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. وفقًا لتحليل تقييم Morningstar، فإن Google (GOOGL) (GOOG) فقط هي التي لا تزال أقل من تقييمها العادل. نظرًا لأن قطاع التكنولوجيا يمثل حوالي 31٪ من تعرض مؤشر S&P 500، فإن المستثمرين الذين يحاولون مطاردة ألفا من خلال ملاحقة زخمه الصعودي الحالي قد يتعرضون لتراجع غير متوقع. ونتيجة لذلك، فأنا على ثقة من أن البنية الأكثر دفاعية لـ JEPI يمكن أن تساعد حتى المستثمرين ذوي العائد الإجمالي على تخفيف هذه المخاطر من خلال إعادة تخصيص بعض التعرض من مؤشر S&P 500.
مخطط أسعار JEPI (أسبوعيًا، معدل لتوزيعات الأرباح) (عرض التداول)
كما رأينا أعلاه، استعادت JEPI انحيازها للاتجاه الصعودي منذ أكتوبر 2023 عند تعديلها لتوزيعات الأرباح. ونتيجة لهذا فقد قيّمت أن استراتيجية جيبي ناجحة، على الرغم من أدائها الضعيف نسبياً مقارنة بمؤشر ستاندرد آند بورز 500.
ومع استمرار مؤشر S&P 500 في الارتفاع بعد التماسك الأخير، لا أتوقع أن ينعكس الأداء الضعيف نسبيًا على المدى القريب. ومع ذلك، يمكن أن تستفيد JEPI من التراجع اللاحق والتقلبات الضمنية المرتفعة المحتملة، والتي استقرت عند أدنى مستوياتها في يونيو 2023.
بالإضافة إلى ذلك، ينبغي أن تتلقى JEPI دعمًا قويًا من مستثمري الدخل الذين يتطلعون إلى الاستفادة من عوائدها الجذابة نسبيًا. ونتيجة لذلك، أرى أسبابًا أقل للتحول إلى مزيد من الحذر بشأن JEPI، على الرغم من أنها ليست محصنة ضد تقلبات السوق المحتملة التي تؤدي إلى التراجع.
في ضوء ذلك، يمكن للمستثمرين التفكير في المنطقة الواقعة بين مستويات 50 دولارًا إلى 52 دولارًا إذا كانوا يتوقعون تراجعًا في السوق الواسع. في حين أن استراتيجية المكالمة المغطاة الخاصة بـ JEPI يمكن أن تخفف من المخاطر السلبية، إلا أنها لا توفر الحماية الكاملة. نتيجة لذلك، من المرجح أن يستمر التراجع الحاد في السوق الواسعة في التأثير على التحيز الصعودي لـ JEPI، مما يتيح للمستثمرين فرصة أكثر جاذبية لشراء نقاط الضعف.
التقييم: الحفاظ على الشراء.
ملاحظة هامة: يتم تذكير المستثمرين ببذل العناية الواجبة وعدم الاعتماد على المعلومات المقدمة كنصيحة مالية. يرجى دائمًا تطبيق التفكير المستقل وملاحظة أن التصنيف لا يهدف إلى تحديد وقت دخول/خروج محدد عند وقت الكتابة ما لم ينص على خلاف ذلك.
أريد أن أسمع منك
هل لديك تعليق بناء لتحسين أطروحتنا؟ رصدت فجوة حرجة في وجهة نظرنا؟ هل رأيت شيئًا مهمًا لم نفعله؟ موافق أو غير موافق؟ قم بالتعليق أدناه بهدف مساعدة الجميع في المجتمع على التعلم بشكل أفضل!
