أطروحة الاستثمار
شركة يويباث (بورصة نيويورك: المسار) تصمم الروبوتات البرمجية لأتمتة المهام المتكررة للشركات، مما يؤدي إلى تحسين الكفاءة وتقليل الأخطاء.
أنا أزعم أن هذا السهم لا يزال بسعر معقول، على الرغم من أنه يعمل في ما يمكن القول إنه القطاع الأكثر سخونة في السوق.
وكما سترون قريبًا من تفكيري، فإنني أسعى جاهداً لأن أكون متحفظًا للغاية مع افتراضاتي لإتاحة المجال لي للخطأ.
وفقًا لذلك، أعتقد أن UiPath هو سهم جذاب، في حين أن سعره يبلغ 47 ضعفًا من الدخل التشغيلي الآجل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. هذا هو السبب.
خلاصة سريعة
قبل عام، كتبت عن UiPath في تحليل بعنوان “أعلم أنه سيئ، لكن أنت أيضًا كذلك”. منذ ذلك الحين، حقق السهم أداءً قويًا للغاية، حيث ارتفع بنسبة 71٪ مقابل 71٪. 25% لمؤشر S&P 500 (SPY).
عمل المؤلف على PATH
لقد بقيت متفائلًا بشأن هذا السهم على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية واختتمت تحليلي الأخير بالقول:
ومع التركيز على الربحية، يمكن للشركة تحقيق 250 مليون دولار من الدخل التشغيلي بحلول عام 2025، مما يؤدي إلى تقييم 31x. على الرغم من أنه ليس الخيار الأقل تكلفة، إلا أن التقييم يبدو مبررًا، لا سيما بالنظر إلى النمو المتوقع بنسبة 20٪ في صافي أرباحه العام المقبل والسرد المقنع الذي يدفع اهتمام المستثمرين بقطاع التكنولوجيا.
وكما سترون قريبًا، كما هو الحال في ممارستي، كنت متحفظًا جدًا في تقديراتي. لم أعد أعتقد الآن أن معدل النمو السنوي المركب بنسبة 20% متاح، ولكن في الواقع معدل نمو سنوي مركب منخفض يبلغ 20%. وأيضًا، سيكون العمل أكثر ربحية مما كنت أفترضه سابقًا. ولهذا السبب أنا صعودي على هذا السهم.
لماذا يوباث؟ لماذا الان؟
يوفر UiPath منصة للأتمتة، مما يعني أنه يساعد الشركات على تبسيط وتنفيذ المهام المتكررة باستخدام الروبوتات البرمجية. تحاكي هذه الروبوتات الإجراءات البشرية على أجهزة الكمبيوتر، مما يسمح للمؤسسات بأتمتة العمليات المختلفة، بدءًا من إدخال البيانات وحتى سير العمل المعقد.
وبالمضي قدمًا، أدى التحول الاستراتيجي لـ UiPath في نهجها الخاص بالذهاب إلى السوق، مع التركيز على المؤسسات ذات الالتزام طويل الأمد بأتمتة المؤسسات، إلى تحقيق نتائج إيجابية. وقد أدى هذا التحول إلى زيادة ظهور UiPath في مجموعة المديرين التنفيذيين وتعزيز شراكاتها. يتم تسليط الضوء على نجاح الشركة بشكل أكبر من خلال العدد القياسي لصفقات الربع الثالث من العام المالي 2024 والتي تجاوزت مليون دولار أمريكي في معدل العائد السنوي، بزيادة قدرها 31% على أساس سنوي في معدل العائد السنوي. إن النجاحات الملحوظة في القطاع الفيدرالي والشراكات مع المنظمات الرئيسية مثل وزارة الزراعة الأمريكية تجسد تأثير UiPath على الصناعات المختلفة.
ومع ذلك، يواجه UiPath أيضًا تحديات. في الواقع، يتطور المشهد التنافسي في سوق الأتمتة بسرعة، وفي محاولة للحفاظ على نمو قوي في الإيرادات، شهدت نفقات المبيعات والتسويق زيادة متتالية ملحوظة في الربع الثالث من العام المالي 2024.
في الواقع، لكي تظل UiPath في طليعة الابتكار، سيتعين عليها إعادة الاستثمار باستمرار في التقنيات الأحدث. على سبيل المثال، يعد دمج تقنيات الذكاء الاصطناعي التوليدية المدمجة في منتج UiPath Autopilot الخاص بها خطوة في الاتجاه الصحيح، ولكن قاعدة عملائها ستتطلب تحديثات مستمرة في عروض منتجاتها لمعالجة هذا القطاع الديناميكي للغاية.
وبالنظر إلى هذا السياق، دعونا الآن نناقش أساسياته.
معدلات نمو الإيرادات تستقر عند نسبة العشرينات المنخفضة
معدلات نمو إيرادات PATH
يمكن أن ينتهي الأمر بـ UiPath إلى تقديم معدل نمو سنوي مركب منخفض بنسبة 20٪ تقريبًا في السنة المالية 2025. وهذا في حد ذاته معدل نمو عادل ومعقول للإيرادات. ولكن الأفضل من ذلك كله هو أن أقوى معدلات النمو ستحدث في النصف الأول من عام 2025، بدءًا من هذا الشهر التقويمي.
بالنسبة للمستثمرين، يبدو أن UiPath تقف على أساس قوي وقد وضعت أدائها السيئ في الربع المالي الرابع من عام 2023، بمعدلات نمو الإيرادات بنسبة 7٪ على أساس سنوي في مرآة الرؤية الخلفية.
على الرغم من أن ما حدث في الواقع هو أن معدلات نمو إيرادات UiPath كانت معتدلة خلال الربعين الماضيين. لكن الإدراك هو كل شيء في الاستثمار. وهنا، سيكون هناك تصور بأن UiPath قد نجح في استقرار معدلات نموه.
وما الذي يتوق إليه المستثمرون حقاً، قبل كل شيء تقريباً؟ بالتاكيد! يريد المستثمرون أن يعرفوا أن الأعمال التي يدعمونها لن تفقد رؤوس أموالهم. أضف إلى ذلك بعض القصة المستقبلية الجذابة، وبشرط أن يكون تقييمه معقولًا، يمكن للسهم أن يحقق عائدًا مجزيًا. في الواقع، سنناقش تقييمها بعد ذلك.
تقييم أسهم PATH – دخل تشغيلي آجل غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بمقدار 47 مرة
اسمحوا لي أن أقدم بعض السياق. عندما تم توجيه UiPath للربع الثالث من العام المالي 2024، فقد وجهت مبلغًا قدره 32 مليون دولار أمريكي من الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. ولكن عندما ظهرت نتائجها، كان رقم الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً حوالي 44 مليون دولار، وهو رقم أعلى بكثير من التوجيهات الأصلية.
لذلك، عندما توجه UiPath مبلغ 78 مليون دولار أمريكي من الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للربع الرابع من عام 2024 المالي، أعتقد أن الرقم الفعلي المبلغ عنه سيكون قريبًا من 90 مليون دولار أمريكي.
وبالتالي، على الرغم من أن هذا لا يمثل سوى زيادة بمقدار 100 نقطة أساس في الربحية مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، إلا أنه سيكون زيادة بنسبة 30٪ في الأرباح المطلقة.
بناءً على هذا المنطق، أعتقد أنه خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، قد يكون لدى UiPath معدل تشغيل آجل يبلغ حوالي 300 مليون دولار من الأرباح التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.
لكي نكون واضحين، هذا لا يعني بالضرورة أن UiPath ستصل إلى 300 مليون دولار في السنة المالية 2025؛ بل ببساطة أنه في مرحلة ما من الأرباع القليلة المقبلة يمكن أن تصل ربحيتها الأساسية على معدل التشغيل الآجل إلى هذا الرقم.
سيؤدي هذا إلى ترك سعر UiPath عند 47 ضعفًا من الدخل التشغيلي الآجل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا – وهو رقم أعتقد أنه مبرر تمامًا نظرًا لأن UiPath ينمو خلال العام المقبل بمعدل نمو سنوي مركب منخفض يبلغ 20٪.
الخط السفلي
في الختام، تظل أطروحتي الاستثمارية حول UiPath متفائلة نظرًا لأساسيات UiPath القوية؛ إن استقرار معدلات نمو إيراداتها عند نسبة 20٪ منخفضة يغرس الثقة بي بشكل خاص.
يساهم تكامل تقنيات الذكاء الاصطناعي التوليدية وإمكانية تحقيق معدل تشغيل مستقبلي يبلغ حوالي 300 مليون دولار أمريكي من الأرباح التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في جاذبية السهم، حتى عند التقييم المستقبلي بمقدار 47 ضعفًا.
إن قدرة الشركة على التكيف والابتكار وتحقيق ربحية متسقة تضعها في موقع جيد لتحقيق النجاح في المستقبل، مما يجعل UiPath خيارًا استثماريًا مقنعًا.
