URNM وURNJ: يمكنك الوصول إلى اليورانيوم النقي من خلال صناديق الاستثمار المتداولة Sprott (NASDAQ:URNJ)

مقدمة

بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى الاستثمار في “اتجاهات المستقبل”، لا توجد سلعة أفضل من اليورانيوم. لقد تم الإشادة بالطاقة النووية كحل لمحطات توليد الطاقة التي تعمل بالوقود الأحفوري التي تنبعث منها انبعاثات الكربون، وقد تزايدت الطاقة النووية في جميع أنحاء العالم سواء على مستوى الطاقة أو على مستوى العالم. جبهة الإنتاج، ولكن أيضًا على وول ستريت.

مؤسسة سبروت لعمال مناجم اليورانيوم المتداولة (NYSEARCA:URNM) ومؤسسة Sprott Junior لعمال مناجم اليورانيوم المتداولة (ناسداك: يو آر إن جي) هما صندوقان أتاحا للمستثمرين إمكانية الوصول إلى هذه الصناعة واللاعبين العالميين الرئيسيين فيها، بالإضافة إلى الوصول إلى اليورانيوم المباشر كسلعة (المزيد حول ذلك في قسم المقتنيات).

سوف يستكشف هذا العمود إمكانية إضافة التعرض لليورانيوم إلى محفظة الأسهم وكيف يمكن أن يتفوق في الأداء على المدى الطويل، خاصة بالمقارنة مع عمال مناجم السلع الأخرى مثل عمليات تعدين الذهب والفضة.

وفي السنوات الخمس الماضية، كان أداء مؤشر اليورانيوم العالمي رائعًا مقابل SPX.

الطاقة النووية

في يونيو 1954، احتفل الاتحاد السوفييتي بأول إنجاز في العالم: تم ربط محطة أوبنينسك للطاقة النووية بشبكة كهرباء موسكو. كان المواطنون السوفييت في موسكو هم الأوائل في العالم الذين حصلوا على الطاقة النووية في منازلهم. عملت المحطة حتى عام 2002، عندما تم إيقاف تشغيلها.

أنهت الولايات المتحدة أول محطة للطاقة النووية بعد شهر. منذ عام 1957، كانت كل من الولايات المتحدة وروسيا تعملان جزئياً بالطاقة النووية. وفي السنوات التالية، سيتم تشغيل المزيد والمزيد من المحطات، ولم يتباطأ الطلب على اليورانيوم منخفض التخصيب، وهو النوع المستخدم للطاقة وليس للأسلحة، حيث أن هناك حاجة إلى المزيد والمزيد لمواكبة الطلب العالمي. وفرة المفاعلات الموجودة في جميع أنحاء العالم.

وانتشر هذا الاتجاه في جميع أنحاء العالم المتقدم، ويوجد اليوم 436 محطة لتوليد الطاقة، تعمل في 32 دولة.

إجمالي عدد محطات الطاقة النووية العاملة حسب الدولة في عام 2023.

العرض والطلب

أحد المحفزات الرئيسية لصناعة تعدين اليورانيوم هو تحول العالم نحو الطاقة النووية كوسيلة لاستبدال محطات توليد الطاقة بالوقود الأحفوري.

ومنذ تفكك الاتحاد السوفييتي في عام 1991، تجاوز الطلب العالمي على اليورانيوم المنخفض التخصيب المعروض منه. وقابل العرض الطلب مرة أخرى بعد انفجار الإنتاج الكازاخستاني في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.

إذا كان الطلب يفوق العرض، فإنك تواجه نقصا. يتم تعويض النقص من خلال ارتفاع الأسعار، حيث يتم عرض ما تبقى من خلال الطلب الزائد. هذه نظرة واضحة ومبسطة للغاية للمسألة ولكنها الأساس للتوقعات الكلية لليورانيوم.

قامت دول الاتحاد الأوروبي (باستثناء ألمانيا) بنقل شبكات الطاقة الخاصة بها إلى الطاقة النووية بمعدل متزايد. وبحلول نهاية عام 2022، كانت كل من فرنسا وسلوفاكيا قد تحولت إلى استخدام الطاقة النووية في أكثر من نصف إجمالي توليد الطاقة لديها. وتمتلك المجر وبلجيكا وسلوفينيا بالفعل ما يزيد على 40% من قوتها، في حين تمتلك دول أخرى أكثر من الثلث.

حصة الطاقة النووية في إجمالي توليد الكهرباء المحلي في عام 2022.

وتتوقع الرابطة النووية العالمية زيادة كبيرة أخرى في الطلب هذا العقد، داعية إلى زيادة الطلب العالمي بنسبة 30٪ تقريبًا.

وسوف تتغذى هذه الزيادة في الطلب على مفاعلات جديدة تدخل حيز التشغيل في الاقتصادات النامية مثل الصين وروسيا والهند، حيث يجري تخطيط وبناء العشرات من المفاعلات.

عدد مفاعلات الطاقة النووية قيد الإنشاء حتى يونيو 2023.

عدد مفاعلات الطاقة النووية المخطط لها حتى مايو 2023.

لقد كان الإنتاج في انخفاض حيث أصبح من الصعب على الشركات تأمين مناجم جديدة، وتستغرق المناجم الجديدة ما بين 10 إلى 15 عامًا لتصبح جاهزة للعمل بكامل طاقتها.

أضف إلى ذلك أن العثور على مواقع جديدة لبناء المناجم أمر صعب، لأن كل اليورانيوم الموجود على سطح الأرض قد تم استخراجه بالفعل.

ومع اتساع فجوة العرض، وعدم قدرة المناجم الجديدة على الظهور بسرعة، فإن هذا النقص يجب أن يكون بمثابة حافز لأسعار اليورانيوم المنخفض التخصيب. لقد خرج بالفعل من الاتجاه العام للسلع.

الاستفادة من التراجع

وفي الآونة الأخيرة، وصل اليورانيوم إلى مستوى مرتفع جديد. وأدى شهر فبراير/شباط إلى تراجع عمال المناجم، لكن الموقع ظل قويا.

جزء من هذه الحركة هو أمر فني، حيث يعمل أعلى مستوى في فبراير الآن كمستوى مقاومة للحركات المستقبلية، وتمثل العودة إلى أدنى مستويات ديسمبر ويناير بمثابة مستويات دعم جديدة.

عند الخروج من مستوى الدعم الجديد هذا، قد يكون الآن هو الوقت المناسب للاستفادة من التراجع حيث أظهر السعر بعض المرونة.

وكان المحفز الآخر هو الاقتصاد الكلي، حيث تراجعت أسواق التعدين الأوسع نطاقا تعاطفا مع التغيرات في توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة.

وهذا يسلط الضوء على المخاطر الإضافية التي يتعرض لها عمال مناجم اليورانيوم، الذين هم أكثر تقلبا من نظرائهم العاملين في مجال تعدين الذهب والفضة.

المقتنيات

إذًا، ما هو الموجود فعليًا في صناديق الاستثمار المتداولة هذه؟

مؤسسة سبروت لعمال مناجم اليورانيوم (URNM)

تمتلك مؤسسة تعدين اليورانيوم “الكبار” ETF أصلين: الأسهم واليورانيوم الفوري.

في حين أن ما يقرب من 82% من الصندوق يتكون من الأسهم، فإن نسبة 18% المتبقية مخصصة للاحتفاظ بالسلع عبر صندوق Sprott Physical Uranium Trust (SRUUF / U.UN:CA). وهذا يوفر التعرض المباشر للسلعة نفسها، بالإضافة إلى التعرض للشركات التي تتعامل معها. هذا هو السبب الرئيسي وراء اختياري لتغطية هذا الصندوق على منافسه المباشر، Global X Uranium ETF (URA).

إن إضافة هذا التخصيص إلى اليورانيوم الفوري أعطى URNM دفعة هائلة للاتجاه الصعودي مقارنة بـ URA في تاريخها.

تمتلك URNM في المقام الأول شركات أمريكية سابقة، مع تخصيص 10٪ فقط للولايات المتحدة. أكبر مخصصاتها هي لكندا، تليها أستراليا.

أكبر ممتلكاتها الفردية هي شركة كازاتومبروم (OTC:NATKY)، أكبر منتج لليورانيوم في العالم، وتقع في كازاخستان.

مؤسسة سبروت جونيور لعمال مناجم اليورانيوم المتداولة (URNJ)

أقوم بإقران تعرضي لـ URNM مع صندوق مماثل جدًا، URNJ. يركز صندوق الاستثمار المتداول هذا فقط على عمليات التعدين ذات رأس المال المتوسط ​​والصغير، باستثناء مقتنيات URNM في كبار اللاعبين الكبار مثل Kazatomprom وCameco (CCJ) وYellow Cake (OTCQX:YLLXF).

كما أنها لا تحتوي على اليورانيوم الفوري، مع عدم تخصيصها لـ SRUUF.

جميع ممتلكاتها موجودة في URNM، باستثناء عدد قليل منها فقط، ويوجد لدى الصندوقين تداخل بنسبة 96٪ من خلال الحيازات وحدها.

تختلف أوزانهما، ويتداخل وزنهما بنسبة 50% فقط.

يجب أن تبدو قائمة مقتنيات URNJ مألوفة لأي شخص يتابع سوق اليورانيوم.

توزيعات الأرباح

أحد العوامل المهمة التي يجب مراعاتها مع صناديق الاستثمار المتداولة هذه هو طبيعة توزيعات الأرباح في صناعة التعدين. ونظرًا لصعوبة توقع النفقات الرأسمالية لعمليات التعدين، يتم دفع أرباح الأسهم بشكل ضئيل أو في بعض الأحيان لا يتم دفعها على الإطلاق.

عندما يتم دفعها، يمكن أن يتجاوز العائد 3٪. لا ينبغي الاعتماد على هذه المدفوعات وهي تمثل جانبًا سلبيًا للمستثمرين الذين يفضلون تدفقات أرباح أكثر استقرارًا في محافظهم الاستثمارية.

الاقتران

أقوم بإقران اثنين من صناديق الاستثمار المتداولة هذه معًا في محفظتي الخاصة، وأحتفظ بها بأوزان متساوية. هناك حجة يجب تقديمها لترجيحها أقرب إلى 6:4، أو حتى 8:2، اعتمادًا على قدرتك على تحمل المخاطر.

لاحظ عمود Stdev (أو الانحراف المعياري)، بالإضافة إلى الحد الأقصى لعمليات السحب. يستغرق هذا الاختبار الخلفي أكثر من عام فقط، نظرًا لأن إطلاق URNJ يجري في 23 مارس.

كلما ارتفعت نسبة URNM إلى URNJ، كلما كان الاقتران أقل تقلبًا، حيث ستمتلك عددًا أقل وأقل من الشركات الصغيرة.

عند نسبة 50/50، سيكون لديك 52% من أسهم الشركات الصغيرة.

عند 80/20، ينتهي بك الأمر بتخصيص 44٪، مع توسع تغطية الحد الأقصى الكبير.

من المهم ملاحظة ذلك بالنسبة للمستثمرين المحتملين، حيث أن معظم صناديق “السوق الواسعة” لديها مخصصات ضخمة للأسهم الكبيرة.

المخاطر

• يمكن أن تكون دورات السلع متقلبة. إذا انخفض سعر اليورانيوم لسبب غير متوقع، فسوف يعاني جميع عمال المناجم.
  • قد تتفاقم هذه الخسائر بسبب حيازات اليورانيوم الفورية في URNM عبر SRUUF.
• وكازاخستان جزء رسمي من منظمة معاهدة الأمن الجماعي، وهي المعاهدة الدفاعية الروسية. وإذا انجذبت كازاخستان إلى الحرب الروسية الأوكرانية، فإن العقوبات المفروضة على البلاد من شأنها أن تؤدي إلى انهيار سوق الأوراق المالية لديها وبالتالي سحق المخصصات التي تبلغ 15% تقريبا لكازاخستان والتي كانت لدى URNM.
  • ألقِ نظرة على ما حدث للسوق الروسية عندما دخلوا الحرب في 22 فبراير. توقف كامل للتداول، يتبعه انخفاض إلى الصفر فعليًا، يليه الشطب.

• حملة سياسية لإبطاء وتيرة التحول النووي ونزع السلاح النووي تماما، بقيادة دول مثل ألمانيا، التي أغلقت آخر مفاعلاتها النووية في العام الماضي؛ يمكن أن يغير الطلب المتوقع على اليورانيوم في المستقبل.
  • وهذا من شأنه أن يزيل المحفز الرئيسي لليورانيوم، وهو أننا نحتاج منه أكثر مما يمكننا استخراجه ومعالجته.

خاتمة

أقوم بإصدار تقييمات شراء لكل من URNM وURNJ. وقد حصل كلاهما على مكان في محفظة الأسهم الخاصة بي في المستقبل المنظور، بناءً على الاتجاهات المستمرة في العرض والطلب على اليورانيوم منخفض التخصيب. ولا يُظهر أي علامات على التباطؤ وسيعمل كمحفز إيجابي بشكل عام لمدة تتراوح بين 5 و10 سنوات، إن لم يكن أكثر.

أنا أبالغ في تقدير هذه الصناعة وأؤمن بقدرتها على التفوق في الأداء في العقد المقبل.

شكرا للقراءة.

ملاحظة المحرر: تتناول هذه المقالة واحدة أو أكثر من الأوراق المالية التي لا يتم تداولها في بورصة أمريكية كبرى. يرجى الانتباه إلى المخاطر المرتبطة بهذه الأسهم.