لماذا لم يعد صقور التضخم والحمائم يتبعون خطوط الحزب؟
فاز دونالد ترامب حليف غير متوقع الاثنين في معركته مع بنك الاحتياطي الفيدرالي: الحاكمة ليزا كوك، المسؤولة في بنك الاحتياطي الفيدرالي التي حاول إقالتها هذا الصيف.
ألقى كوك، أحد المعينين من قبل بايدن والذي يرفع دعوى قضائية لمنع محاولة عزل ترامب، خطابًا جادل فيه بأن “والمخاطر السلبية التي تهدد التوظيف أكبر “من المخاطر الصعودية للتضخم” – وهو على وجه التحديد الموقف الذي ظل ترامب يدافع عنه لعدة أشهر وهو يضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة.
التحالف محرج في أحسن الأحوال. ومن المقرر أن ترفع قضية كوك ضد ترامب إلى المحكمة العليا في يناير/كانون الثاني، ويُنظر إليها على نطاق واسع على أنها اختبار حاسم لاستقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، فيما يتعلق بالسؤال الأساسي الذي يقسم البنك المركزي – سواء كان يجب إعطاء الأولوية لمكافحة التضخم أو دعم سوق العمل – تجد نفسها يتماشى مع ثلاثة حكام رشحهم ترامب وعلى خلاف مع أحد المعينين من قبل أوباما الذي يقود المعارضة.
وهذا أمر مطمئن في بعض النواحي. ولا ينبغي لخطوط المعركة المتعلقة بالسياسة النقدية أن تتبع الولاءات الحزبية وينبغي للأسواق أن تكافح من أجل التنبؤ عندما تكون البيانات الاقتصادية ضبابية ومفقودة. وتشير العقود الآجلة للأموال الفيدرالية الآن إلى احتمال بنسبة 65% فقط لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر، بانخفاض حاد من 94% قبل أسبوع واحد فقط، قبل أن يكشف اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء الماضي عن عمق الانقسامات في البنك المركزي.
حمائم اليسار واليمين
كوك ليس وحده بين مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي الذين يدعمون المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة. لقد انضمت إليها محافظا الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان وكريستوفر والر– وكلاهما من المعينين من قبل ترامب – وبرزا كأقوى حلفاء الإدارة داخل البنك المركزي. وقالت بومان أمام الجمهور في 14 أكتوبر/تشرين الأول إنها تتوقع “خفضين إضافيين قبل نهاية هذا العام”، في حين صرحت والر بصراحة: “تركيزي ينصب على سوق العمل”.
ويذهب ستيفن ميران، آخر تعيين قام به ترامب في بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى أبعد من ذلك. وفي اجتماع أكتوبر معارضة لخفض 50 نقطة أساس– ضعف ما وافق عليه زملاؤه.
إن الإطار المشترك لمعسكر الحمائم يرتكز على ركيزتين: أولاً، يؤمنون التضخم الناجم عن تعريفات ترامب يمثل “زيادة لمرة واحدة” في مستوى الأسعار بدلا من التضخم المستمر. ثانياً، يرون أن تدهوراً حقيقياً في أسواق العمل يتطلب اتخاذ إجراءات عاجلة.
ويبدو أن البيانات الأخيرة تدعم فرضية التضخم الخاصة بهم. صدرت مسوحات التصنيع يوم الاثنين أظهرت مؤشرات مرحب بها لتخفيف ضغوط الأسعار، مع انخفاض مؤشر الأسعار المدفوعة لمعهد إدارة التوريدات إلى 58.0 في أكتوبر من 61.9 في سبتمبر. وبالمثل، ذكرت وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال أنه على الرغم من أن تضخم أسعار مستلزمات الإنتاج ظل “مرتفعًا تاريخيًا”، إلا أن شهر أكتوبر سجل أدنى معدل له منذ فبراير. وأرجع كلا الاستطلاعين ضغوط التكلفة المستمرة في المقام الأول إلى التعريفات الجمركية، لكنهما وجدا أن التباطؤ يشير إلى احتمال ظهور بعض الراحة في سلاسل التوريد.
يستمع أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى الموظفين الحاضرين في اجتماع مفتوح في 24 أكتوبر 2025 في واشنطن العاصمة. (الاحتياطي الفيدرالي عبر فليكر)
وكما أوضحت بومان، فقد اكتسبت “ثقة أكبر في أن التعريفات الجمركية لن تشكل صدمة مستمرة للتضخم”، مما يستلزم المزيد من التركيز على مخاطر التوظيف.
وأكد كوك مخاوف سوق العمل في خطابها يوم الاثنين، أشارت إلى أن “معدلات البطالة بين الشباب والسود، وكلاهما يميل إلى أن يكون أكثر دورية من البطالة الإجمالية، قد ارتفعت بشكل مطرد” وسلطت الضوء على الضغوط المالية المتزايدة بين الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط فيما أسمته “اقتصاد ذو سرعتين”.
وكشفت مسوحات التصنيع أيضًا عن علامات مثيرة للقلق بالنسبة للتوظيف. أظهر كل من ISM وS&P Global ظروف سوق عمل ضعيفة في قطاع التصنيع، حيث بلغ مؤشر التوظيف ISM 46.0 – مما يشير إلى الانكماش – ولم تسجل S&P Global سوى نمو “متواضع” في التوظيف. في أثناء، ظلت ثقة الأعمال ضعيفةمع انخفاض التفاؤل في تقرير ستاندرد آند بورز جلوبال إلى أدنى مستوى له منذ أبريل، مع الإشارة إلى “حالة عدم اليقين في السياسة التجارية الأمريكية” باعتبارها “عاملًا كبيرًا في تثبيط معنويات الأعمال”.
المقاومة الصقرية
يقود المعارضة إلى التخفيضات أوستان جولسبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو وخريج إدارة أوباما. وفي انعكاس مذهل للأولويات التقدمية التقليدية، أعلن جولسبي يوم الاثنين أنه “متوتر بشأن جانب التضخم في دفتر الأستاذ، حيث رأيت التضخم أعلى من الهدف لمدة أربع سنوات ونصف وهو يتجه في الاتجاه الخاطئ”.
وانضم إلى جولسبي جوقة متزايدة من رؤساء البنوك الاحتياطية الفيدرالية الإقليمية. جيفري شميد من مدينة كانساس لقد اختلفوا بالفعل في اجتماع أكتوبر، مفضلين إبقاء أسعار الفائدة ثابتة بدلاً من خفضها. وقال شميد إن “التضخم مرتفع للغاية”، محذراً من أن تخفيضات أسعار الفائدة “يمكن أن يكون لها تأثيرات أطول أمداً على التضخم إذا أصبح التزام بنك الاحتياطي الفيدرالي بهدف التضخم البالغ 2 في المائة موضع شك”.
رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوجان صرح كلاهما علنًا أنهما كانا يفضلان عدم خفض أسعار الفائدة في اجتماع أكتوبر. وحتى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، الذي أيد الخفض، أعرب عن عدم ارتياحه إزاء تحريك السياسة أقرب إلى الحياد بينما يظل التضخم مرتفعا.
قلقهم واضح ومباشر: وبلغ التضخم الأساسي ثلاثة بالمئة في سبتمبر– نقطة مئوية كاملة فوق هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي – ولم يظهر تحسنا يذكر. وبعد الدروس المؤلمة المستفادة من الفترة 2021-2023، عندما رفض بنك الاحتياطي الفيدرالي في البداية التضخم باعتباره “مؤقتا”، فإن هؤلاء المسؤولين غير راغبين في ارتكاب نفس الخطأ مرتين.
وقد ارتفعت أصوات الجوقة المتشددة بدرجة كافية بحيث انتبهت إليها الأسواق. ال انخفاض حاد في احتمالات خفض ديسمبر وجاء ذلك مباشرة بعد أن كشف اجتماع تشرين الأول/أكتوبر عن عمق هذه الانقسامات. إن تحذير الرئيس جيروم باول من أن خفض ديسمبر “ليس نتيجة حتمية” لم يكن مجرد كلام من بنك الاحتياطي الفيدرالي. لقد كان ذلك بمثابة اعتراف بمأزق حقيقي.
السؤال الآن هو أي جانب قرأ البيانات الاقتصادية بشكل صحيح– وما إذا كانت الأدلة الواردة ستكسر الجمود قبل اجتماع ديسمبر. سنستكشف ذلك في مجلة Breitbart Business Digest غدًا.
